El Banco Central, bajo la gestión de Santiago Bausili, respondió a los cuestionamientos de la Auditoría General tras detectarse un resultado negativo de u$s1.023 millones en operaciones con oro durante 2025, defendiendo su política de cobertura financiera.
Según publicó Ámbito, el organismo monetario detalló los fundamentos de su estrategia en el último Informe de Política Monetaria.
La defensa del Banco Central ante la Auditoría General
El Banco Central argumentó que el resultado negativo señalado por la Auditoría General debe analizarse en conjunto con la valorización del metal, y no como un hecho aislado. Según el Informe de Política Monetaria, la entidad implementó una estrategia de cobertura que, si bien limitó las ganancias ante la suba extraordinaria del precio del oro en 2025, cumplió con el objetivo de proteger las reservas ante una eventual caída.
La entidad sostuvo que, a pesar del costo de oportunidad, lograron capturar cerca del 70% del incremento del valor del activo. Asimismo, destacaron que esta metodología de gestión de riesgos ha sido aplicada en trece de los últimos veinte años y cuenta con antecedentes de auditorías previas sin observaciones.
El mecanismo financiero utilizado
La operatoria se basó en el uso de contratos denominados zero-cost collar. Este instrumento combina la compra de opciones de venta (puts) para establecer un piso de protección, financiadas mediante la venta simultánea de opciones de compra (calls).
El Banco Central aclaró que este esquema no implicó el pago de una prima neta inicial, pero reconoció que, ante una suba del oro superior al 66% registrada en 2025, se activaron las opciones de compra vendidas, lo que generó el costo de oportunidad cuestionado. Además, subrayaron que estos contratos se liquidan en divisas y no afectan la tenencia física del metal.
Contexto de las reservas
La decisión de retomar estas coberturas en octubre de 2024 fue justificada por la fragilidad del balance del Banco Central y el peso creciente del oro en las reservas internacionales. Con un escenario de reservas netas negativas a fines de 2023, la entidad buscó blindar un activo que representaba casi el 20% de sus tenencias totales.
Finalmente, el organismo enfatizó que la evaluación de estas decisiones debe realizarse bajo la información disponible al momento de su ejecución, insistiendo en que el resultado económico global de los últimos dos años ha sido positivo para la institución.
El Banco Central concluyó que su gestión, incluyendo el resultado de las operaciones con oro, contribuyó a alcanzar los mejores resultados económicos de las últimas dos décadas, manteniendo el foco en la reducción de riesgos financieros.
